南美大豆產量前景樂觀

美國農業部在4月份大豆月度供需報告中上調巴西大豆產量至1.36億噸，高于大部分機構的預測水平，顯示巴西大豆進入收割后期豐產前景持續樂觀。阿根廷大豆產量預估值仍為4750萬噸，遠高于阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所預估的4300萬噸，顯示美國農業部對阿根廷前期干旱造成的大豆減產并未認可。對于全球2020/2021年度大豆期末庫存，美國農業部將預估值由上月的8374萬噸上調到8687萬噸，主要是因為巴西大豆產量數據上調所致。目前巴西大豆收割率接近九成，阿根廷大豆收割大幕也已開啟。南美大豆整體樂觀的產量前景正在緩解市場對美豆庫存告急的擔憂，對于穩定全球大豆供應具有重要作用。

棕櫚油進入季節性生產旺季

馬來西亞棕櫚油局（MPOB）公布的月度報告顯示，3月份該國棕櫚油產量環比增加28.34%至142萬噸，為六個月來首次增長，3月末庫存環比增加10.72%至145萬噸，增幅高于市場預期，為11個月以來最大。據馬來西亞棕櫚油協會( MPOA)發布的數據顯示，2021年3月馬來西亞棕櫚油產量為143萬噸，比2月份提高30. 13%。作為對比，3月1-20日期間馬來西亞棕櫚油產量環比提高20.05%。馬來西亞棕櫚油進入季節性生產旺季，未來棕櫚油產量上升有望繼續推升庫存壓力。

3月進口大豆大幅增長

海關總署公布的數據顯示，3月份中國進口大豆777.12萬噸，同比增幅高達81.65%；1-3月累計進口大豆2117.8萬噸，同比增幅為19.04%。中國3月份單月進口大豆數量刷新歷史同期新高，進一步說明國內油廠開工率下降是由于需求不足而非大豆供應短缺。

油脂拍賣力度加大

4月初國家商務部表示，我國農產品難以大幅上漲，將會同有關部門視情況做好中央儲備的投放，適時增加市場供給。近日金融委會議強調保持物價基本穩定并特別關注大宗商品價格走勢。3月PPI同比增長4.4%，超過市場預期，大宗商品市場面臨的政策性調控壓力進一步上升。中儲糧油脂公司發布公告，將于4月15日分別在不同省份進行1.8604萬噸四級菜油和1.5915萬噸進口大豆原油競價銷售，油脂市場的新一輪政策調控措施落地，油脂價格的反彈壓力明顯增加。

油脂行情展望

美豆因南美大豆豐產壓力而失守1400美分關口，巴西大豆豐產成定局，對華出口能力大幅提升，預計4-6月中國進口大豆到港總量將升至2700萬噸，屆時國內大豆供應將更加寬松，油廠壓榨量提升后豆油庫存偏低狀況將獲得改善。

為維持物價穩定和保障國內供應，國家相關部門將繼續向市場投放儲備豆油和菜籽油，從而降低油脂庫存偏低對價格的支撐力度。目前國內外大宗商品整體價格正與年內高點漸行漸遠，貨幣超發造成的通脹預期持續退燒。國內外油脂市場保持較強聯動性，市場在缺少新的熱點題材之際，國內油脂價格上行的阻力也在增加。

（文章來源：中投期貨 作者：于瑞光）