3月6日-3月12日，全國各地油廠大豆壓榨總量144.87萬噸，較上周168.15降23.28萬噸，降幅13.84%，當周大豆壓榨開機率40.85%，較上周的47.42%降幅6.57%。

以現在的視角，無論是短中長期看宏觀面仍然是寬松的貨幣政策占據主導地位，雖然新冠疫苗已開始大量生產，但接種疫苗后的全民免疫仍是一個長期的過程，世界各國在未消除新冠的前提下經不起緊縮帶來的經濟動蕩。宏觀面利多大宗商品短時間內不會改變。

從基本面看，短時間內國內油脂庫存會繼續萎縮，尤其是豆油庫存在5月才會開始回升，近段時間缺油將成為常態，雖然下游對現在的價格接受度不高，但因供應偏緊，基差很難繼續大幅回落。

南美大豆國巴西確定性豐產，但阿根廷大豆因生長季遇到拉尼娜現象，干旱頻發產量預估較去年大幅減少至4400萬噸，較上年度減少近1000萬噸。巴西大豆豐產預計能彌補部分阿根廷損失，南美大豆總體供應充足。

短中期變量來自美豆，新季美豆下月開始播種，全球氣候回歸到了正常水平，以目前的環境看，美豆價格創近年新高，大豆玉米比價處于2.65位置，高于2.5美國農戶對于種植美豆更感興趣，3月低出爐的種植意向報告預計種植面積較去年有顯著提升，短時間內美豆盤面或因此受到壓制。

產地棕櫚油從3月開始季節性增產，2月的111萬噸產量僅高于2016年的104萬噸，目前來看本月產量大幅提升較為艱難，本月和下月印度大量進口棕油充實庫存，產地庫存預計仍將保持低位運行。

豆油基本面中性偏空，棕油暫時偏多。

預計油脂將以震蕩為主，棕油強于豆油，下游短期按需采購隨用隨買，待油脂周度修復均線后可買入遠期。

（文章來源：私油會 作者：張易夢）