美國農(nóng)業(yè)部報告利多程度低于市場預(yù)期

美國農(nóng)業(yè)部于3月9日公布新的大豆月度供需報告。本次報告將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估值由上月的1.33億噸上調(diào)到1.34億噸，顯示巴西過度降雨并未造成大豆減產(chǎn)反而提振產(chǎn)量前景。阿根廷大豆產(chǎn)量由上月預(yù)估的4800萬噸下調(diào)到4750萬噸。對于市場關(guān)注的全球大豆庫存和美國大豆庫存數(shù)據(jù)，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測，全球2020/2021年度大豆期末庫存為8374萬噸，較上月預(yù)估值提高38萬噸，美國大豆期末庫存則與上月持平為1.2億蒲式耳，此前市場曾預(yù)期這兩項庫存數(shù)據(jù)將繼續(xù)偏緊。整體來看，美國農(nóng)業(yè)部本次報告的利多程度不及預(yù)期，對市場有中線偏空影響。

馬來西亞2月末棕櫚油庫存下降

馬來西亞棕櫚油局(MPOB)于3月10日公布棕櫚油供需報告，該報告評估馬來西亞2月毛棕油產(chǎn)量為110.6萬噸，環(huán)比下降1.85%，去年同期為129萬噸，報告前市場預(yù)期值為112。 6-119萬噸；2月棕櫚油出口量為89。 6萬噸，環(huán)比下降5.49%，去年同期為108萬噸，報告前市場預(yù)期值為89.1-98萬噸；月末庫存為130萬噸，環(huán)比下降1。 8%，去年同期為170萬噸，報告前市場預(yù)期值為140-142。 5萬噸。馬來西亞2月棕櫚油產(chǎn)量低于預(yù)期，出口在預(yù)期范圍之內(nèi)，令月末庫存低于預(yù)期。本次報告對棕櫚油價格有利多效應(yīng)。目前馬來西亞棕櫚油價格處于十年高位，供需基本面的利多因素以及原油大漲后的生物燃料需求等題材仍對市場有支撐。

國內(nèi)豆類市場油強粕弱格局進一步強化

近期，國內(nèi)多個養(yǎng)殖大省受到非洲豬瘟疫情影響，局部大豬提前出欄，能繁母豬損失量較大。全國生豬存欄量連續(xù)兩個月回落，生豬產(chǎn)能復(fù)蘇節(jié)奏受到干擾，造成養(yǎng)殖端豆粕采購量和提貨量下降，油廠端豆粕庫存持續(xù)增加，成為豆粕價格回暖的重要阻力。國內(nèi)豆粕價格滯漲為供需面較好的豆油市場創(chuàng)造良好條件。巴西大豆因收割延遲導(dǎo)致出口能力大幅下降，國內(nèi)3月進口大豆預(yù)報量在620萬噸左右，低于國內(nèi)正常月度壓榨量。大豆原料供應(yīng)不充裕，部分壓榨企業(yè)3月份有停機計劃。豆油庫存在春節(jié)后連續(xù)數(shù)周下降，國內(nèi)新冠疫情得到有效控制，餐飲業(yè)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，社會經(jīng)濟活動恢復(fù)正常，油脂需求穩(wěn)步回升。如果近期豆油產(chǎn)出量因大豆供應(yīng)不足而繼續(xù)減少，豆油商業(yè)庫存水平收緊繼續(xù)支撐價格保持強勢。

豆油高基差備受關(guān)注

在國內(nèi)豆油市場持續(xù)上漲過程中，豆油基差也在不斷擴大。3月9日華東沿海油廠主流豆油基差均在1000元/噸之上，為多年同期最高水平。由于豆油庫存偏低，局部甚至出現(xiàn)提貨困難，為豆油基差保持強勢提供重要支撐。隨著豆油2105合約臨近交割，豆油基差如何修復(fù)備受市場關(guān)注。從時間角度看，目前的高基差對于豆油期貨多頭來說十分有利，為豆油期貨提供抗跌支撐的同時，也為低位買盤進場提供重要動力。

近期油脂市場行情展望

從目前美豆市場表現(xiàn)看，巴西大豆因過度降雨延誤收割以及阿根廷出現(xiàn)的干旱苗頭仍支撐美豆在1400美分/蒲式耳關(guān)口之上運行，但南美整體產(chǎn)量前景保持樂觀，大豆供應(yīng)壓力只是推遲而不是消失。美國農(nóng)業(yè)部將于3月底公布種植意向報告，為新年度美國主要農(nóng)產(chǎn)品播種面積做出預(yù)估。

從目前市場預(yù)期看，2021年美豆播種面積增加仍是大概率事件，并將為美豆穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)打下重要基礎(chǔ)。在美豆保持高位運行的背景下，進口大豆成本傳導(dǎo)更易在基本面更好的豆油上體現(xiàn)。CBOT豆油和馬來西亞棕櫚油市場仍保持強勢運行，外部市場的示范效應(yīng)同樣吸引資金買入油脂熱情，而國內(nèi)豆油市場的高基差也是豆油期貨抗跌的重要支撐。另外，近日國內(nèi)大宗商品整體走弱，通脹預(yù)期可能有所降溫。商品市場大幅調(diào)整可能削弱油脂板塊的追漲力度，在保持偏強思路的同時注意防范市場寬幅震蕩的風(fēng)險。

（文章來源： 中投期貨 作者：于瑞光）