摘要

 

當前玉米期貨創新高，市場對東北減產倒伏的定性觀點達成一致，但減產幅度存在差異，因今年灌漿后期遭臺風影響，倒伏區域、倒伏比例、灌漿程度、倒伏減產程度等多重因素均對減產數據產生影響，因而具體減產幅度其實很難確定，仍需等到11-12月份大糧上市供應后才能確定。此外容重下滑、霉變率增高也給市場帶來更多不確定性。近期我們同相關產業、投資機構赴東北產區調研，考慮到種植面積下滑的因素，初步預計東北地區減產880萬噸，后續仍需進一步跟蹤驗證。

 

1、產情預估

 

黑龍江面積下滑，其余省份維持穩定；黑龍江、吉林受臺風影響粒重下滑明顯，單產預估減幅-8%；遼寧西部干旱，單產預估減幅-3%；蒙東地區的通遼正常，但興安盟及呼倫貝爾三旗市受旱情影響，減產嚴重；整體預估東北四省減產880萬噸；華北穩產偏增，河南南部及安徽北部受前期洪澇災害影響，產量略有下降，全國預計產量下滑910萬噸。據天下糧倉預估，東三省預估減產1251萬噸，與我們差異較大的是遼寧減產幅度。后續仍待上市后進一步驗證。

 

2、各省情況

 

（1）吉林

 

臺風對吉林影響史無前例。各地倒伏比例不一、灌漿程度差異也較大，主產區長春、松原影響最重，白城相對較輕，南部四平、公主嶺地區倒伏不多，東部梅河口、磐石等地影響也較大。倒伏區域減產20-30%是主流預期，乳線進度在五-七成左右。具體而言，榆樹、扶余、九臺、農安、鎮賚沿線倒伏比例在50%-80%，也是減產最為嚴重的地區；乾安、長嶺、通榆、雙遼沿線倒伏并不如預期嚴重。減產嚴重地區也是常年二等以上容重糧分布地區，這也帶來今年新糧上市后期優質優價尤為突出。吉林面積基本穩定，單產初步預計減幅8%，折產量300萬噸左右。

 

（2）黑龍江

 

臺風對哈爾濱、綏化、大慶三地倒伏減產影響嚴重，遠超當年布拉萬的影響，倒伏比例超50%；東部雞西、佳木斯、雙鴨山、鶴崗等地好于預期，但田間整體積水多、上市進度延遲。綏化、齊齊哈爾等地大豆面積明顯回升，臺風對大豆影響不大。今年8、9月份黑龍江整體降雨超常年水平，灌漿后期主產區又遭遇臺風影響，從單位面積粒數年度同比來看，全省減產幅度8%左右，考慮面積下滑因素，預計減產450萬噸。

 

（3）蒙東

 

臺風對蒙東影響有限，更多是今年6-7月份偏旱影響，通遼大部分地區有灌溉條件，屬于常年水平。但興安盟和呼倫貝爾市丘陵地區居多，受苗期旱情影響偏重，蒙東預計減產100萬噸。

 

（4）遼寧

 

遼西地區受苗期干旱影響較重，但這部分地區十年九旱，占比權重較低。而鐵嶺和沈陽大部分地區的棒粒數較去年還有所恢復。整體預計全省產量下滑40萬噸左右。

 

圖1：東北地區產量預估（萬噸）

 

 

圖2：東北地區天氣回顧

 

 

圖3：臺風減產行情仍會持續發酵

 

 

圖4：天下糧倉減產預估

 

 

來源：天下糧倉、路透、中國氣象局、新聞整理、中糧期貨研究院

 

3、其他因素

 

除了減產，今年收獲成本也大幅增加，機收難度增加、成本翻倍，人工費用大幅抬升，上市進度延后超半個月。這也將進一步加劇基層農戶的惜售心態。關注后期售糧進度。

 

自9月3-4號臺風至今，盤面已走出300點行情。玉米快牛的行情基礎仍是新作的年度缺口，市場多元主體看強后市進一步加劇了缺口的預期，12月前仍會是高位震蕩偏強的格局。

 

圖5：新作玉米走勢邏輯導圖

 

 

來源：中糧期貨研究院

 

（文章來源：中糧期貨研究中心 文章作者：張大龍）