一、USDA報告利空

    USDA 5月供需報告預計19/20年度美豆庫存從4.8億蒲式耳上調至5.8億蒲式耳，高于市場預期。20/21年度美豆庫存4.05億蒲式耳，低于市場預期的4.3億蒲式耳。全球大豆19/20年度庫存1.0027億噸，低于4月1.0045億噸，20/21年度預計0.9839億噸，略低于市場預期。

    因為USDA將20/21年度的大豆面積維持8350萬英畝，沒有反映市場預期的大豆播種面積增加，因此，市場以為大豆前景將更悲觀。報告影響空，美豆再次考驗底部支撐。美豆播種無想象題材，5月中下旬美豆出苗情況及天氣反復快速變化對作物的影響。對于國內，豆類進口成本仍是市場壓力來源。

    二、USDA報告還需關注的點

    1、2020/21年度全球油籽再次寬松

    USDA預計2020/ 21年全球油籽產量預計增長5% ，主要是因為美國和南美洲的大豆產量出現反彈。預計全球油籽產量將達到創紀錄的6.059億噸。預計大豆產量將增加2660萬噸，達到創紀錄的3.628億噸，比2018 / 19年創下的前一個紀錄低300萬噸。油菜籽、花生、葵花籽和棕櫚仁的產量也將增加，葵花籽和棕櫚仁的產量都將達到歷史最高水平。椰籽和棉籽產量預計在2020 / 21年度下降。

    2020 / 21年度全球油籽消費量預計將增長2% ，為2017 / 18年度以來最強勁的增長速度，反映出在非洲豬瘟導致豬肉產量連續兩年下降之后，中國的飼料需求正在緩慢恢復。預計大豆壓榨量和消費量將占全球油籽使用量增長的大部分。大多數其他含油種子的使用量減少，在很大程度上抵消了葵花籽消耗量增加。

    預計全球油籽貿易增長主要是由于中國對大豆的需求增加。其他油籽貿易預計幾乎不變，但由于出口大國供應量增加，除了葵花籽和油菜籽之外，其他油籽貿易預計將略有增長。由于大豆和花生庫存下降，全球末端庫存預計將小幅下降。預計末端庫存將從2019 / 20年度的低水平預測中復蘇。

    2、全球油粕及油脂貿易因中國需求而增長

    USDA預計全球油籽粕產量將在2020 / 21年度增長，因豆粕增產。預計全球蛋白粕消費量也將上升，主要是受到中國強勁需求的推動。蛋白粕貿易預計也會增長，大豆、花生和棕櫚仁粕抵消了椰子、棉籽和菜籽粕出口的下降。

    USDA預計2020/21年度全球植物油產量將適度增長，棕櫚油、葵花籽油、棕櫚仁油和大豆油可以抵消橄欖油、花生油、棉籽油、油菜籽油和椰子油產量的下降。由于冠狀病毒大流行的影響，全球食用油消費在經歷了一年的緩慢增長之后，預計將有所增長。據預測，棕櫚油、橄欖油和大豆油的食品消費量將增長3% 或更多。全球工業用油消費量預計也將上升，與主要市場生物柴油產量的預期復蘇相一致。全球植物油貿易將在全球棕櫚油貿易下滑一年后復蘇。

    3、世界期盼中國 中美又將如何？

    前面提到了，2020/21年度油籽、油粕和油脂都對中國需求報以期待。事實上，USDA對2019/20年度需求的調整也同樣集中在中國。以大豆為例，USDA上調了巴西出口下調美豆出口，就是因為中國近期主要采購的是巴西豆；USDA將19/20美豆出口下調至年內最低，除了疫情原因外很大程度是因為中國采購量不及預期。

    全球需求如果只能期待中國的話，那么點在于兩個：中國需求能否符合預期、中國的采購選擇。中美關系又被推到風口浪尖上。而近期無論是疫情影響還是政治影響，兩國關系變得越來越緊張。密切動向，謹防中美關系出現再度惡化對國內豆類市場的影響風險。

    （文章來源：光大期貨研究所）